泰合资本宋良静:资本春天来临,创业者该怎么融资?| 创客分享

原担任主角:泰合本钱宋良静:首都青春来了,公司家必需以任何一个办法理财? 客户共享

文 | 宋良静 泰国本钱合伙人兼首席执行官

本文为泰国本钱合伙人兼首席执行官宋良静在最新一期榕汇与战役上的演讲。作为欲望久一向低调、泰国首都奥秘的在,保养包罗机敏的的士。、分配周而复始、秒拍、少量的侦查,包罗少量的另同时侦查,总融资额超过40亿雄鹿。。在这次演讲中,宋良静高音的分享了他对2017年一级在市场上配售某物的判别,包罗:

1.为什么说一级在市场上配售某物在并将持续回暖

2。本钱富裕的率嗨?,但资产某方面不太能够有更多的创作性机遇。

三。为什么围攻者必要到达利益或富人更真正?

4。表面这种安康状况,公司家必需以任何一个办法理财?,另同时应对谋略。

演讲是一次待在家里的演讲。。

注:榕汇为高榕本钱产生的高端创始群丛。

因了高蓉的索取。。不久先前octanol 辛醇,我们的议论了本钱穷冬的融资办法。,当初,本钱在市场上配售某物特别的疾苦。。过来半载,呈现我们的来谈谈大约话题。,我们的理睬作文悄然转变,以接球首都SPR的过来。,后半时看起来好像不大离儿。,合适的的?拍续集,必然颇美观。。

简评提姆在泰国共享的待在家里的标明,以2015年7月为调水。2015年7月前泰合从接任一同上到Close的破旧的融资圆只必要个月;2015年7月他日,融资圆延年益寿了5个月。,Term 虚饰飞转速度由前任的的10%倍放针到40%倍。,同上合奏融资成功率从90%左右衰退到70%多。

这些数字能够是我任务过的本钱在市场上配售某物最坏了的诉讼经过。。故此,应对首都穷冬,当初我们的给公司家们提提议。,墙必需建得高。、范围广泛的粮食生产、慢王。

详细融资谋略为6。。第任一是忘却。 VC,真正回归 B/to C的行业财产;第二的,忘却GMV。,关怀充其量的索引——单位秩序用模子做;第三,忘却批评。,要紧的是拿到钱。,前集资;第四音级是忘却忘却时限融资。,变态化、小步狂奔融资;第五,忘却引渡的通信量创作。,采取最机敏的市设计;特别感应,落袋为安,不要草率地同意这笔钱。。

取消前番我分享的光阴。,我们的提到:冷淡的的冬令来了。,青春还会远么?呈现过来半载,现在在市场上配售某物安康状况以任何一个办法?顾虑周到的乐观的地说,我们的置信本钱在市场上配售某物的青春能够会过来。。

美国股市依然坚硬,A股逐渐使弹起

我们的是财务顾问。,每天都在看同上的周转。。我们的理睬到,新签字的同上融资圆曾经延长。,从合拢同上,融资圆从任一尘世降到四元组月或得五分月。,首要地回复到任一更整齐的的连箱的。。我们的甚至有十亿的雄鹿的同上。,不久先前十二月初到达。,当年春节险乎端。,前后花了2个多月。。

这是我们的同上的计算总数标明。,它在必然程度上反折了一级在市场上配售某物的情义多样。。独白,让我们的看一眼两个大的吐艳在市场上配售某物。,任一是美国股市。,任一是A股在市场上配售某物。。

率先看一眼美国股市。,这是美国股指从2013到2017的任一索引。,纳指、规范普尔、道琼斯,完整途径向上。。在2016有任一矮的的计算机或计算机体系停机链路。,但它很快就背了。。在过来的一年的期间里,我们的理睬了20%的增长。,规范普尔高涨14%,道琼斯-琼斯高涨16%。独白,当年,必需有一堆产权证券预备上市在美国产权证券O,比方,陆锦在谰言中、分阶段乐谱、爱奇艺、斗鱼、你Xin pat、搜狗、白世慧通等。。倍数看来,美国的二级在市场上配售某物当年相当不大离儿。。

我们的也与少量的美国的产权证券干才公司沟通。,他们最大的烦恼是美国政理。,我不确信特朗普设想会出现在黑歌手事实的筹划上。。或许没人能说浮现。,即使我们的不克不及本人判别黑歌手事实。:优先,美国的公务的管理创作决议了它是。从特朗普当政后的尾随者办法和影响,宏大不决定的能够性否定高。。第二的,特朗普是个英明的经销商。。绝对比,希拉丽不料个英明的政客。,政客们两者都不确信。,它卖好了群众的必要。,这是政客们的不决定。。任一经销商的不可避免性依赖他罪状的判别。,这执意找一找返乡。。是否契合个人权益和公务的利益,他会做的。。特朗普自传文学中间的追溯,他亲自无不克做出最好的伸出。,做最坏的企图。,这是经销商。。故此,在中国1971和美国暗中不可分离的事物的秩序门路下,我们的以为在措施下,甚至些许短期举动也能够冲击中美相干和美国秩序。,但终究,黑歌手事实的概率绝对较低。。

让我们的复发看一眼A股的安康状况。。A股在逐渐使弹起。,上海和深圳在过来的一年的期间里增长了10%。。更要紧的多样是,2017年Q1过审的IPO公司数同比增长75%,IPO排队天数做加法了100多天。。基准这种节奏,当年将有400到500个全家人。。是否现在有六百或七百个队列,至多,一年的期间半将被送出。。证监会眼前的受精是振奋更多的公司为FI上市。,做加法二级在市场上配售某物资产流畅,放量做加法上市后不受约束的钱币的行动。。

二级在市场上配售某物与一级在市场上配售某物高水平相干。,怨恨一级在市场上配售某物的影响落后。,但我置信这两个在市场上配售某物的下陷处会交付给PRI。。

一级在市场上配售某物的产权证券和增量本钱将启动值得买的东西

回到初级在市场上配售某物,眼前,液体的过剩的趋向曾经使符合。。我们的看两个维度。:产权证券和增量基金。

从产权证券基金,少量的基金在2014和2015填写捐献。 但在冷淡的的冬令,大大多数人无玩。。因而,呈现的现实安康状况是地主的盈余很大。,但他们还无把它扔掉。。

我有任一指南的基金。,他们特别的乖巧的。,2014和2015年在市场上配售某物高点的时辰开端少量出货,良好的抛弃机遇。,酬金是好的。。但成绩依赖,险乎无同上在2016启动。,我现在不克不及告知LP。,因在附近无资产。。他们比来开端不受约束的的同上。,别忘了,我们的必要先有产权证券,后来地有机遇值得买的东西。。说白了,曾经两年了。,不再脱落。。

从增量角度,在过来的工夫里,我们的表到新本钱的合计是宏大的。。

不定期领取救济金的人给你些许数字。,我们的也可以从吐艳的疏导理睬。。中国1971国有本钱风险值得买的东西基金攀登达1000亿;广州基金加以总结筹集1500亿元。,曾经到位500亿;深圳市内阁为引航基金攀登1000亿。除除此之外,温柔的很多管保。、将存入银行资产、国资、地方内阁官员资产进入在市场上配售某物,成团卷起特别的大。。我们想想1000亿怎地投啊?假设任一同上投1个亿到2个亿,你必要值得买的东西500到1000个同上。!

一级在市场上配售某物有特别的多存量资产要投,增量资产也必要找到退出。,这执意在市场上配售某物机遇。。

的确,温柔的一张图片可以解说为什么中国1971的资产使冒泡更大。。我们的被发现的事物,中国1971每人GDP生长速度下面的过来40次的120倍,但每人存款增长速度快1400倍。。这断定什么?人的钱那么多了。,但中国1971财政在市场上配售某物足的落得资产无装饰,宏大的富人在社会中踌躇。,产权证券在市场上配售某物不克不及适合犯罪行为在市场上配售某物,强迫服忙于实在市场上配售某物起动商品。,不再,回到股市。。这就像老鼠相等地。,是否按下一面之词,另一面之词就浮现了。,交流成环、气泡不但,这是任一创作性成绩。。

我公正的理睬的是任一临时的历史趋向。,让我们的看一下过来两年M2/GDP的除。,一向在攀登。钱币超发,少量海内并购、犯罪行为值得买的东西已完整地终止。,钱呢?资产必定会进入本钱在市场上配售某物。。看一眼杂多的剖析。,我们的加以总结当年的本钱在市场上配售某物合奏上会攀登。。

中国1971过了一阵子无爆炸性的创作性机遇。

我们的一向在唠特别的可怕的的本钱供应某方面。,但回到资产某方面。,我们的置信我们的依然表面少量的现实的应战。。首要有三种。:

优先,事实增长的完整地动力仍在消亡。:微观秩序催促持续慢上去,平民利息消亡了。,并将作为任一新变态持续很长一段工夫。。任何一个商业机遇都无法脱微观境遇而孤独在,故此,我们的习惯于理睬短工夫内的机敏的增长。。

第二的,过来的创作性机遇:眼前无集合间的空气流动。,究竟多数一些在实地工作的很快就准备起来了。。是否你呈现要和很多围攻者交流,当年有什么气流吗?,大伙儿首府说我们的不确信。,五花八门的杂乱。创作性机遇,跟随自负的互网化网的呈现,PC乘险乎所相当销售都是,在任一欲望里,有几十甚至几百家公司可以开票。。险胜创作性机遇,TH仅5到10个欲望。,很快大约欲望就适合了1。、2个全家人。。

就像不久先前的小气流,比方骑周而复始。、直播、社会修饰电商,我们的做到了。、第二的拍/直播、拼多多。但这些地域的机遇在半载内就曾经决定了。,仅一两个在市场上配售某物可以冲出去。。马修效应极为昭著。,大大多数人末版无机遇陪邱胜翊书房。。

第三,次于的的气隙欲望必要少量的工夫整理。:比方,AI、大标明、新零售的等。。比方,AI,实则,仿智在在历史中见过不止一次潮。,每回我们的都说气流曾经到了。,但产生断层每回。。据我看来这次能够会更。,但仍有很多信不过的东西。,因仿智必要标明。、计算充其量的、算法、铅直场中间的使用,温柔的很长的路要走。。大伙儿都确信任何一个技术。 大攀登伸开C必要任一转换。,从美国的安康状况看,先进技术必需率先使用于戎勤劳在实地工作的。,后来地用于内阁在实地工作的。,后来地去 B域,后来地去 C,因而大约转换会更长。。

大标明。。现在我们的特别的起作用的地理睬大标明公司。,我们的也对大约欲望特别的乐观的。。因中国1971很多欲望必要放针充其量的。,放针充其量的必需以标明剖析为根底。,即使标明的整理和标明的使用是任一临时的成绩。,而且 B的商业不尽左右的左右的。。

和新的零售的。。呈现我们的发觉新零售的的确执意做加法的思想。,比方,比来我们的花更多的工夫看711。、无印良品在中国1971的模仿公司。我们的被发现的事物这些公司是卖好消耗晋级趋向的,他们破费少量的工夫在标明和用户体系上。。过来零售的业的疾苦依赖你不确信你的家伙是谁。,无剖析标明的办法。,电商的优势依赖你的有举动都在我的没重要的人物。,从UV到定货单、保留、反复购置物等,标明洞察力一看就懂。。呈现,我们的的同事在消耗者组理睬些许脱机事业,这些公司险乎用户选择。、用户恒等打通、标明剖析取慢着超过引渡零售的游玩的费。,这是特别的刺激的。。但离线铺子和做。 与B保养异样的人。,它有本人的合格的和圆。,否定是钱能敲掉它。,使符合任一相当大的成团卷起必要任一圆。。

任一更真正的围攻者将出现在2017。

综上,怨恨呈现的资产供应富裕的,但资产流畅不克不及完整婚配。,因而当年我们的会理睬更真正的围攻者的呈现。。

比来,我们的与少量的围攻者停止了交流。,先前被发现的事物精华雄鹿基金。,现在非常都很真正。。首要地,我问:公司利润吗?,或许反正什么时辰会正确的?,这与过来大特色样的人。。更真正的围攻者宁愿表示特性的。:

率先是回归行业。,特别关怀你的财务安康状况。。估值某方面,从过来的定货单/定货单,P/GMV,适合了P/Revenue,甚至是利润。。用于唠交通进口,大流量构象转移利润打字的历史打字,仅在不大的机遇值得买的东西人才。。在大多数安康状况下,围攻者更享受你使发誓你有充其量的。

第二的个是更务虚的及于意图。。这也任一特别的风趣的气象。,因而我们的都想开票回家。 运转同上,也执意说,一张票可以回家。。但少量的围攻者现在在追求转变。,他们可以同意有理的IRR。,他们的LP也意图的。,进项的稳定性到达利益或富人更为要紧。。

第三是更明确的的抛弃必需品。。从公正的的剖析,我们的理睬人民币有相当多的钱。,但有两个等式强迫围攻者更其关怀TH。:第任一等式是人民币基金自行的创作。,抛弃圆不应太长。。我置信任何一个雄鹿名物。,是否真正进入到人民币在市场上配售某物做机构值得买的东西,你看大约同上的远景会说服修补。,因基金圆较短。。第二的,雪崩出少量的新基金,大多数人做优先期基金时都是守旧的,不要让大约同上挂断。。在大约时辰,民族想要赌钱远离更可预测的同上。。三十四百万返乡,我们的可以排队。,还要买来买,在这种安康状况下,我们的必然要抛弃决定性。。

这执意我们的所理睬的更真正的围攻者。,他们更渴望的计算机或计算机体系停机。 protection。我们的甚至在些许同上中理睬了些许作乐体育机构。,请创始人回归。。以一种倍数的办法看作它。,接合的两级在市场上配售某物催促IPO发行,资金流动流畅、利润同上,最最PRE。 IPO能够适合当年在市场上配售某物找一找的要点经过。

2017年,公司家必需以任何一个办法理财?

由于从同时至另同时剖析,我们的提议公司家必需欢送本钱泉W的过来。。为了这个球门,我们的对你有6点提议。:

优先、安康优先,高水平注重经纪索引和财务索引。

股息已付,无人理睬过来的罚款经纪。,怨恨怎地说,都有钱朝内的的命令。,当钱朝内的时,仿真程序就会来。,我有限定使付出努力权来敲打我的仿真程序。。但呈现的事实产生断层真的。,围攻者特别的关怀调整标明和财务的安康状况。,特别是资金流动。。

为什么我们的的同上融资圆延长?一某方面,MA,另一某方面,当规范有些许多样时,的确左右的。。当年的少量的同上的财务标明都相当不大离儿。,反正不要那么多钱。。或许是否你过了一阵子亏钱,但要求少量的资金流动或返乡可以意图。。因而我们的率先必要安康。,不要烧那么多的钱。。

第二的、机敏修补,攀登、两条腿走路的现钞,在你性命先前好好性命。。

比来,我们的在议论我们的的选择的球门性道义。。在过来,我们的必需理睬大约同上特别的特别。,因而我们的本人的逻辑都是说起大的。。但现在这种意见很能够会被修补。,一某方面,本钱在市场上配售某物并无完整把大约逻辑买下。;另一某方面,实则,些许公司可以分阶段停止。。什么意义呢?比方我们的比自己去看些许AI的同上和物网化的同上,我们的被发现的事物些许同上特别的风趣。,它可以先用计算机硬件赚钱。,挣得数以干计的返乡,后来,我们的觉得大约同上无任何一个相干。,我不觉得本人是任一壮观的公司。。即使注意的想想。,在仿智在实地工作的,我们的必要做少量的标明整理。。是否你能同时赚钱,单边整理标明,这产生断层大好吗?。

现今少量的公司的实质是他们不克不及无不赌钱。,万一踩空了呢?从比来我们的尾随者的同上终结看上去,是否我有造血效能,它可以赚很多钱。,能够攀登,左右的同上在在市场上配售某物上比力流传。。因而我们的对公司家的提议产生断层一向无赖。,不见棺材不落泪,直到那一瞬我们的才干赚钱。,呈现不太可信性。。粗俗点,我们的必要率先性命。,有机遇活得精彩。。

第三,情爱评价,二级在市场上配售某物有本人的限定使付出努力合格的。。

呈现我们的理睬少量的同上将在中国1971上市。,我们的可以理睬,国内在市场上配售某物市盈率设定为23倍。。自然,在某种意义上说,很多同上基础训练并忙于十元纸币同上。,那太牛了。。但跟随资产流畅的做加法,很难整齐的。,高昂的窗口不克不及老是持续活动着的情况。。我和任一浸没在节俭的管理人二级在市场上配售某物的指南柔荑花序。,他甚至更失望。,他说他能够不克不及在10个月内发送23倍。。

眼前大约机遇,几乎少量的曾经排好的同上来说,这是任一大好的机遇。。即使是否我们的现在想赢得,两年后必要一年的期间半的工夫。。一年的期间半到两年都有在市场上配售某物吗?,很难说。二级在市场上配售某物与第一位产权证券在市场上配售某物暗中在传送效应。,因为两级在市场上配售某物的影响将必要些许工夫来交付给PRI。。

是否产生这种安康状况,我们的会被发现的事物,一级在市场上配售某物的估值将会衰退。,因二级在市场上配售某物曾经开支了估价。。为什么中国1971过来会配售杂多的各样的思想?,其玉蜀黍发育不良的穗是资产稀缺性。。拿到在市场上配售某物后,你拿到了依据。,我无允许。,凭依据,我可以停止收买。,把任务做得坏事。,使犯罪行为不真实。,这是前任的的体系高昂的。。

即使是否资产供应做加法,使付出努力就会衰退。,故此,二级在市场上配售某物的使付出努力将交付给PRIMA。,不料初级在市场上配售某物的少量的人影响太慢。。包括第一天和最后一天前,任一公司家努力和我柔荑花序。,他必需批评很高。。我说你不必要说很高的批评。,过高加以总结不料对你本人的愿望抚慰。。是否你方使付出努力是30亿,,后来地你打35亿。。是否你称之为60亿,末版使变弱到30亿。,围攻者精神力特别的特色。。从35亿降到30亿值得买的东西人会觉得给我面子。即使是否从60亿衰退到30亿,围攻者不克开票。,大伙儿的精神力都是左右的。,买涨不买跌。

第四音级,拥抱混合被拖,立方体地与勤劳围攻者门路被拖,最最引渡欲望围攻者。。

当我们的不久先前冬令分享的时辰,我们的也提到我们的不必需废。,但比来一些月,我们的被发现的事物这种趋向正到达利益或富人越来越庄重的。。末版计算总数,在我们的的同上中,有50%个小同上的战术围攻者。,40%的同上是由战术围攻者限定使付出努力的。。比来,我们的检查了不久先前Q3到现在的标明。,60%的同上是战术围攻者。。而呈现,我们的现在在实现大约同上。,超过80%的人在寻觅战术围攻者。。

中国1971人过来是笨蛋而产生断层凤凰搭上。,但呈现你会被发现的事物,有时辰你必需找到战术围攻者。。战术围攻者的视角特色于财政I,事实看起来好像不相等地。。甚至更糟。,有时辰你不得不疾苦地被发现的事物你的同上长不动了。比方,让你去C.,你在下面被发现的事物了那么多的钱。,用户无法取消。,你能够碰撞了天花板。,在大约时辰,我们的能够不得不思索公司共同工作下的界线。;而离线公司也在寻觅短假网事实的办法。,这为勤劳配合封爵了能够。。

我比来与了清华五三叉路财政EMBA行动方向。,本届开会约有140人与。。先生告知我们的散布较低。,我们的看嗨面60%到70%是A股股票上市的公司的指挥,他们都来融资了。。当先生自我介绍时,,我所听到的最通俗的的词是勤劳与财政使一致。。

为什么?

优先,因少量的中国1971的A股股票上市的公司都是引渡产业。,引渡产业呈现表面着宏大的晋级压力。。我有任一同窗在我的。,他买了一家电影电视公司,并把它放在那里。。从他们眼前的主力自己去看,这是特别的彻底地的。,我们的必需停止秩序构象转移。,别的方式,他们的原写信不克不及包管。。

第二的,在考虑的C中,勤劳本钱能够比财政本钱更罪状。。战术围攻者具有无与伦比的优势。:率先,在首都一侧,使用公司自有资产。,我不必要对人认真负责的。,在首都一侧可以少量、临时供应。同时,本钱本钱很低。,在这种安康状况下,普通VC不克不及婚配。。越来越多的公司上市。,我置信呈现所相当互网化网欲望首府是左右的延伸。。产业本钱的行业本钱整体的将挤压纯财政。比方高蓉本钱左右任一倍数性的创始人结成 基金理念是前瞻性的战术预调。,几乎草创公司关于,它们将在产业本钱中饰演照片角色。。

五至八年后,这将是并购基金的人世。。在左右的判别下,呈现的公司必需更积极地拥抱引渡围攻者。,它们可以售得更大的代价。。我比来修饰过更多的引渡欲望的公司家,他们越能理睬本人鉴别性的的贤明。。

第五,合纵连横,思索滚筒 适合任一小高个儿的能够性。少量的草创公司生长为C轮。、D轮不克增长。,否定是说你不敷强健。,但在必然阶段,这种阻碍必然会呈现。。在这点上,我们的必要思惟以任何一个办法持续增长或放大霍利。,裁员仿真程序,照着放针限定使付出努力权。;别的方式,我们的必需遵从产业链。,左右联动,大体而言,它比前任的的产业链更有充其量的。。左右,你有更进一步扩张的能够性。,经过结婚生活适合任一小小的大亨。。

比来我们的被发现的事物了任一风趣的气象。:些许曾经上市的公司,思索到它的些许原始事实将与STA相接合的。你确信互网化网。,我无说服它。,但我能够有鉴别性的的资源。。我们的必需思索让创业把联套在车上适合大使合作。,有在线和离线为您调整。,更大,你单独的去在市场上配售某物。。这现实上是骨碌。 一种向上的身材,或许未来会越来越多。,因他们必要彼此。。

Roll 中国1971最顶点的安康状况是眼镜框普通的。,为什么眼镜框终极以亲爱配售给大众?,这是因它收买了超过十家纯朴的提升广告商。,使符合了很强的讨价还价充其量的。,后来地延缓使付出努力配售。。

这对有公司来说都是合适的的。,无人想渐渐变得后反击。 Up。即使是否你判别你的商业在接上去的几年内无法生长,我们的必需提早思索兼并和收买的成绩。。

特别感应,生态预调,找到你本人的锅和场引擎。。

些许公司能够发生最初阶段。,但是否是后者的公司,我提议你从久远思索。。泰国常常提议公司在融资转换中思索碗、锅里的、畜牧场事实预调。碗是你的基石商业。,缸是你在利用的商业。,在这一在实地工作的里,次于的有很大的怪想。。

我们的常说:在碗里馈入。,看锅。,想想郊野。,实则,这契合你对次于的的战术思惟。。在期限期限下,呈现我们的可以思索做些许生态预调。。无论如何是经过值得买的东西还要股权掉换。,都能够增强在产业链上的话语权,与主营事实有良好的门路。我以为这很罪状。,因它能够会为你找到新的增长动力。。但左右做的事先准备是,精神力必然要好些许。,最最在赚钱的安康状况下。,我们的不克不及值得买的东西产权证券。,产权证券在市场上配售某物已适合首要事实。。你的玉蜀黍发育不良的穗是公司家。,我们的决不克不及亏本出售我们的的重要。。

呈现很多公司都在问我们的。,它将在哪里上市?我说无论如何你在哪里上市。,你必需找到你的下任一引擎。,无增长引擎。。为什么?你总算从开汽车上获慢着少量的活力。,但上市后,业绩有压力。,无法临时值得买的东西。,缩水手,它终极会伤害行业的开展。。故此,最初的预调有助于临时的事实增长。,有期限的创业公司可以思索。

这是过来六月对本钱在市场上配售某物的些许新表。,对公司家本钱战术的提议。。

总结我们的本人的判别。:优先,当年的在市场上配售某物必定比不久先前好。;第二的,怨恨资产供应富裕的。,但资产某方面无很多创作性机遇。,故此,我们的必需公平上去,本钱在市场上配售某物变热。;第三,更要紧的是,我们的必要回到行业自行。。过了一阵子可以思索些许本钱谋略。,但终究,更要紧的是要思索我们的的行业节奏。。

说得更确切的些。,我们的渴望的气流。,但不要赌气流。。无论如何是商业还要本钱,搞好比什么都要紧。。商业坏事,你还要买不起。,商业好,你总能量说服任一好使付出努力。。好的公司平生首府冲出去。,这是异样的事实。,我祝愿下任一壮观的公司会从你们嗨来。。

谢谢你一切的。

栩栩如生的小编纂者的分离。

亲爱的讲读者们,为了更的保养,好扬谷机。,我们的祝愿你能花一分钟填写考察问卷。,与这次探听的侥幸扬去有机遇说服他们。一份228元的现在称Beijing压榨岁入。

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