被低估的北京控股 是“危”还是“机”?

  文字起点于雪球。,作者转石头。

  先前立刻称Beijing重大津贴这艘船,你无包孕要素天和最后有一天的安息日。它不必然要是块石头吗?,蠕虫的总计有快捷地东西。,无就闪人。谁知道开岁入?,卧槽,它恰当的一任一某一俄罗斯帝国婴孩。。交易上有8家股票上市的公司。,一张石头要换十块。,有分别的广场是婊子养的。,把别提多作呕。太故障了,无怪估值低。。既然船在船上,无办法做到这点。,它补充了一任一某一洞。

  侥幸的是,该公司的岁入是会议记载的。,联手旗公司和上市公司散布,我把它分红九块。,列举如下表。

九件事,前四价元素是合资公司。,接下来的五件是膳食上的事。。无数家股票上市的公司。,股权北重大津贴权使付出努力列表。有规律的和守旧两个增值列于右面。,有很多客观身分。,做一任一某一请教。

  九件事,前四价元素是合资公司。,接下来的五件是膳食上的事。。无数家股票上市的公司。,股权北重大津贴权使付出努力列表。有规律的和守旧两个增值列于右面。,有很多客观身分。,做一任一某一请教。

  率先,要素任一某一脚本:中石油立刻称Beijing燃气管道的40%权益(离题话60%在中石油旗下昆仑能源资源在手里)。这是Beikong最珍贵的资产,它陈设了立刻称Beijing99%的毒。。立刻称Beijing煤气管线年输耐药量为340亿立方公尺。,立刻称Beijing、天津和河北地面的首要供应,2016的净资产为1000亿港元,数无数的花花公子的收益,净赚71亿,ROE25%,印钞机一台。容易3行操纵,四分之一的山西立刻称Beijing四线破土,报价在2017残冬腊月投产。,设计250亿立方公尺毒保送零碎,相当于存在最大限度的的70%过来的。这故事很怎么不雅砻江和四川国投的香味。

  此刻有一任一某一要紧人物的时常地。,16年的开展和变革使服役请求缩减管道。,中金公司报价山西-立刻称Beijing管道将驳倒毒论据。奇纳黄金给人以怀胎的郁郁寡欢,现实的轻视并归咎于这样。,由于交易归咎于二百五,将争议。使相当大幅可用于切割也有两个方面的对冲。:(1)陕京四线投产接来容量累积而成70%;(2)立刻称Beijing管道公司40%的气供应了北控的分店立刻称Beijing燃气,这机关价钱的车回Beikong的津贴。

  盱衡立刻称Beijing管道业绩年深月久应稳步增长,估值守旧派的12倍,335亿香港元。

  (二)立刻称Beijing毒,100%关系公司。大师立刻称Beijing90%燃气杀死事情,立刻称Beijing根本城市一切毒窗间壁的连贯是,包孕燃气发电设备、加被加热冷、内在的、公共服现役的、另一个工业界用户等。。2016的销售量增长了10%。,只由于汽油的零卖价钱滴了。,收益滴了10%。,香港约18亿花花公子的年度净赚。一来二去,这项事情构成波动。,守旧估值12倍,216亿香港元。

  立刻称Beijing燃气16年收买了一任一某一港股青天威力(6828),更名为立刻称Beijing燃气青天。这是一家很棒的公司。,那是一家私营公司,先前喜欢登载。,2014燃气公司的构象转移,16年北控入股20%多增加要素大同伙位,首要经过侵占和收买放大事情,逼近必然要求资金经纪。。这块资产权益规模罕见,并入立刻称Beijing燃气,无单一拆开增值。

  (三)香港兴趣奇纳气,北控拿。两个事情机关,包孕毒和清偿石油气(LPG)。在四海25个省、223城市经纪毒城市管网、长输管道、汽车加油站,推销清偿石油气。公司15/16财年(直到3月底)扣非走快有12%的增长。自2015以后,国际油价下跌。,11月15日毒零卖价钱有所滴。,合乎逻辑的推论是,价钱整齐的有影响的人报价将完全的表露在。直到9月16日底半载走快增长仅为非D,报价整个的财政年度的小瘤走快将是相当的。。这项事情的有规律的估值是思考使付出努力O计算的。,137亿港元;守旧估值按12倍计算,71亿香港元。

被低估的立刻称Beijing重大津贴(00392)是“危”尽管如此“机”?

  (四)香港股北控供水,拿。本公司是国际管闩。,主营事情是水厂(污水处置厂和污水处置厂)。、PPP工程。泌尿系统的经纪奉献了51%的走快。,这项事情的总货币利率超越50%。,它属于暴利交换。、贿赂正常的和另一个建造和约奉献了43%的走快。,这项事情的总货币利率超越20%。,稳定的红利能耐,它的指向是在眼前的逼近快速增长。。公司2016年收益173亿港元净赚32亿港元,广泛的机能生长速度约为30%。。这家公司在上进的轨道上是一任一某一上进的球员。。

  “有规律的”估值因从属的权益市值计算合219亿港元;“守旧”的估值给个15倍PE合212亿港元,通信的30%的增长,不克不及再低了。。

  北控供水还拿港股北控变干净能源资源(另两家大同伙为中信广场工业的基金和教导重大津贴),这家公司是2015年度收买的空壳公司。,眼前首要在河北。、安徽、河南、山东、陕西喜欢光伏发电装置达到。,2016年数无数的花花公子的收益港元,网1亿港元。公司(77%)大机关收益出生于EPC服现役的。,为第三方陈设设计和破土服现役的的主办人。。这是一任一某一构成小的巨大。,无人能免除它。。

  超越四的大Beikong是最有商业使付出努力的,多数公司的落后于否则牵连否则太小,无状况。。

  (五)香港创业板中生北控生物工艺学,要素大同伙是奇纳科学院。,在立刻称Beijing重大津贴。公司首要生孩子生化诊断法药剂。。为了交换眼前国际公司首要生孩子药剂合意的人,只朕必要出口生化剖析仪。。国际技术门槛不高,工业的集合度低。2016亿元财政收益,净赚1660万。这种资产规模对立较小。,立刻称Beijing的整个的资产可以疏忽。,或许它是逼近的蛋。

  (六)燕京比尔(000729),股吧),旧的拿和表,权益平衡。燕京比尔的机能从11年后滴。,到2016年128亿人民币的净资产才如愿以偿了3亿多的净赚,侥幸的是,每年有超越无数的的货币流量波动。。yyanjing比尔还拿裁判高声吹哨惠泉比尔(600573,股吧),福建燃烧着的木头,过来两年的最后也悲惨的的。。比尔工业界属于群众消耗。,交换负增长,举报经济学的事实的衰退。 比尔事情“有规律的”估值按权益市值算有98亿港元;“守旧”估值按净资产打个八折总卖得出去吧,53亿香港元。

  (七)香港防护重大津贴立刻称Beijing事实戒指(固体渣滓,拿。渣滓燃烧发电(发电)事情,眼前有8个渣滓燃烧工程和1个风险货物和制药学。。这家公司规模罕见。,市值仅为1亿港元。,铅的1倍。此项事情的有规律的估值为港币11亿元。。

  (八)另一个固体渣滓处置事情(德国EEW)。要不是香港北控北控事实固体渣滓处置事情,剩的首要是德国EEW公司在2016年终收买,首要事情是渣滓处置和发电。、供汽供热,殖民德国17%的交易份额。收买受到了很多批判。,当初买的太贵了。,香港总群落125亿花花公子,相当于当初的22倍PE。,铅的3倍过来的。收买前2015年EEW的扣非净赚为亿欧元,约1000亿香港元,而2016年入帐北控的10个月净赚仅亿港元,据报价,某些额定费和换乘费是。

  新的技术能够是值当不值当的钱,立刻没人能说出现。。蔑视怎么说,125亿朵花儿更偏心。10个月的净赚单独的1亿港元。,然而并购发生的大批借被记载在G。,财务费的这一机关,报价EEW发生的利弊得失也就打平。是一任一某裁判高声吹哨票价钱的要紧出现是北控负面有影响的人。在去岁的10个月后来,我怀胎后会接来某些使付出努力本年以后。。

  这块事情整个的从属净赚约亿港元,必然要有某些另一个的破财工程。有规律的估值是给你的。,65亿香港元,思考收买可以显得不错是11倍PE装饰价钱;,39亿香港元。

  (九)另一个公司和公司级借。乌七八糟的交易,和借不包孕在公司一级的机关,这机关的净资产为2750亿香港元,大批的营业走快和大批的财务费。,净赚等同1亿。这机关资产在文件上有使付出努力。,275亿香港元。

  过来的整个计算,有规律的估值806亿港元,守旧估值659亿港元。本公司立刻市值为462亿港元。,是有规律的估值的两倍多。,守旧估值的两倍。 而且公司没有活力的每一已宣告待使生效的海内并购,2016残冬腊月宣告11亿花花公子收买20%俄罗斯帝国毒公司。价钱差不多平均。,7PE,还说得过来。至多估值比德国EEW更有理。

  总结看待,立刻称Beijing重大津贴的毒、供水相对是优质资产。,这机关守旧的看也值800-900亿港元;另一个比尔、渣滓处置和不整洁的的资产严重的但仍值当有些人钱,富有好也能把公司层面数百亿的约定顶掉。

  对公司的股票价钱疲软的的首要出现是错误。最近几年中资金滔滔不绝增加,海内收买重型的地被传授初步知识的人了该公司的约定猛增。,香港的资金交易有全部含义个壳是正的尽管如此负的?。但这是由于海内并购的大坑。,7pe在立刻称Beijing买了一任一某一毒据、40%长途电话局管道按、23%四海供管闩和44%四海性优良燃气商的时机。是什么风险和机具的有一天后来,朕见。专长公司的新事情(毒)、光伏、一般而言,渣滓处置在变干净能源资源的范围内是限定的的。,不落入借口多元性的锚。

  持股公司的减轻是国际惯例。,眼前,立刻称Beijing重大津贴的股价被低估了。,但它不值当奇特的使付出努力。。这是一艘抢劫,下面有一任一某一珍惜和一任一某一偷儿。,这不宁静你。。

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