被低估的北京控股 是“危”还是“机”?

  文字出于于雪球。,作者转石头。

  既然北京的旧称用桩支撑这艘船,你缺乏包孕概要的天和最后有朝一日的发薪日。它不必不可少的事物是块石头吗?,蠕虫的低级的有纯正的东西。,缺乏就闪人。谁知道开年度公报?,卧槽,它实在每一俄罗斯皮革娇养。。义卖市场上有8家股票上市的公司。,阄石头要换十块。,无数个阻塞是婊子养的。,把别提多极端厌恶。太不方便的了,无怪估值低。。既然船在船上,缺乏办法做到这点。,填上每一洞。

  侥幸的是,该公司的年度公报是仔细的的。,合并旗交易和上市交易散布,我把它陷于九块。,如次表。

九件事,前第四的是合资交易。,接下来的五件是目录上的事。。无数家股票上市的公司。,股权北用桩支撑权费列表。合格的和守旧两个想列于向右。,有很多客观身分。,做每一证明人。

  九件事,前第四的是合资交易。,接下来的五件是目录上的事。。无数家股票上市的公司。,股权北用桩支撑权费列表。合格的和守旧两个想列于向右。,有很多客观身分。,做每一证明人。

  率先,第每一台本:中石油北京的旧称燃气管道的40%权益(而且60%在中石油旗下昆仑活力在手里)。这是Beikong最珍贵的资产,它想要了北京的旧称99%的汽油。。北京的旧称煤气管线年输宽容为340亿立方公尺。,北京的旧称、天津和河北地域的次要供应,2016的净资产为1000亿港元,数一百万元的收益,净赚71亿,ROE25%,印钞机一台。容易3行手术,第四的山西北京的旧称四线破土,用计算机计算在2017年末投产。,设计250亿立方公尺汽油保送体系,相当于现存的充其量的的70%越过。这故事很相当多的雅砻江和四川国投的气味。

  此刻有每一浩瀚的的常常。,16年的开展和变革佣金召唤养育管道。,中金公司用计算机计算山西-北京的旧称管道将使变弱汽油标准的。中国1971黄金无望郁郁寡欢,现实的削价并未必那么多。,由于事务责怪二百五,将争议。即若大幅将切开也有两个方面的对冲。:(1)陕京四线投产抵达充其量的养育70%;(2)北京的旧称管道公司40%的气供应了北控的分店北京的旧称燃气,这使成除价钱的车回Beikong的津贴。

  盱衡北京的旧称管道业绩一世纪一次的应稳步增长,估值守旧派的12倍,335亿香港元。

  (二)北京的旧称汽油,100%关系公司。作为主人北京的旧称90%燃气杀死事情,北京的旧称根本城市个人财产汽油船停靠码头的流出是,包孕燃气精力充沛的人、加暖和的凉的、犯人、公共检修、休息勤劳用户等。。2016的销售量增长了10%。,又由于汽油的转述价钱衰退了。,收益衰退了10%。,香港约18亿元的年度净赚。一来二去,这项事情比较地不变。,守旧估值12倍,216亿香港元。

  北京的旧称燃气16年收买了每一港股青天威力(6828),更名为北京的旧称燃气青天。这是每一利害关系的公司,那是一家私营交易,先前参加印成的图画。,2014燃气交易的构象转移,16年北控入股20%多完成概要的大合伙位置,次要经过附属构筑和收买加宽事情,最近必然需求资金业务。。这块资产权益规模极精彩地,并入北京的旧称燃气,缺乏单一解体想。

  (三)香港股中国1971气,北控保存。两个事情机关,包孕汽油和解除石油气(LPG)。在在全国范围内25个省、223城市经纪汽油城市管网、长输管道、汽车加油站,公开让售解除石油气。公司15/16财年(多达3月底)扣非加边于有12%的增长。自2015以后,国际油价下跌。,11月15日汽油转述价钱有所衰退。,有关的地,价钱整齐的的感染用计算机计算将整个表露在。多达9月16日底半载加边于增长仅为非D,用计算机计算全体数量账目年度的磁心加边于将是相当的。。这项事情的合格的估值是基础费O计算的。,137亿港元;守旧估值按12倍计算,71亿香港元。

被低估的北京的旧称用桩支撑(00392)是“危”静止摄影“机”?

  (四)香港股北控供水,保存。本公司是国际在枢轴上转动。,主营事情是水厂(污水处置厂和污水处置厂)。、PPP一则。排水系统的经纪奉献了51%的加边于。,这项事情的总利息率超越50%。,它属于暴利欲望。、购买正常的和休息构筑和约奉献了43%的加边于。,这项事情的总利息率超越20%。,慢吞吞的的收益才能,它的性质是在在短时间内的最近快速增长。。公司2016年收益173亿港元净赚32亿港元,悟性好的功能曲线上升斜率约为30%。。这家公司在上进的轨道上是每一上进的球员。。

  “合格的”估值比照参加的权益市值计算合219亿港元;“守旧”的估值给个15倍PE合212亿港元,有关的30%的增长,不克不及再低了。。

  北控供水还保存港股北控使清洁的人或物活力(另两家大合伙为中信广场财产基金和激起用桩支撑),这家公司是2015年度收买的空壳公司。,眼前次要在河北。、安徽、河南、山东、陕西参加光伏发电装置建立。,2016年数一百万元的收益港元,纯益1亿港元。公司(77%)大使成除收益因为EPC检修。,为第三方想要设计和破土检修的承包人。。这是每一比较地小的重大。,缺乏人能施行它。。

  超越四的大Beikong是最有商业费的,小半交易的支持否则牵连否则太小,缺乏晒干。。

  (五)香港创业板中生北控生物工艺学,概要的大合伙是中国1971科学院。,在北京的旧称用桩支撑。公司次要消耗生化评价药剂。。左右欲望眼前国际交易次要消耗药剂销售,又本人需求出口生化辨析仪。。国际技术门槛不高,财产集合度低。2016亿元财政收益,净赚1660万。这种资产规模对立较小。,北京的旧称的合奏资产可以疏忽。,或许它是最近的蛋。

  (六)燕京麦芽的(000729),股吧),直接保存和表,权益除。燕京麦芽的的功能从11年后衰退。,到2016年128亿人民币的净资产才成功了3亿多的净赚,侥幸的是,每年有超越一百万的现金流转不变。。yyanjing麦芽的还保存摧毁惠泉麦芽的(600573,股吧),福建污辱,过来两年的发生亦悲惨的的。。麦芽的勤劳属于群众消耗。,欲望负增长,表白秩序事实的衰退。 麦芽的事情“合格的”估值按权益市值算有98亿港元;“守旧”估值按净资产打个八折总卖得出去吧,53亿香港元。

  (七)香港论文用桩支撑北京的旧称事实大批(固体废料,保存。渣滓燃发电(发电)事情,眼前有8个渣滓燃一则和1个双骰子游戏货物和药理学。。这家公司规模极精彩地。,市值仅为1亿港元。,铅的1倍。此项事情的合格的估值为港币11亿元。。

  (八)休息固体废料处置事情(德国EEW)。要不是香港北控北控事实固体废料处置事情,剩的次要是德国EEW公司在2016年首收买,次要事情是渣滓处置和发电。、供汽供热,容纳德国17%的义卖市场占有率。收买受到了很多批判。,当初买的太贵了。,香港总恳谈125亿元,相当于当初的22倍PE。,铅的3倍越过。收买前2015年EEW的扣非净赚为亿欧元,约1000亿香港元,而2016年入帐北控的10个月净赚仅亿港元,据用计算机计算,某些额定费和让与费是。

  新的技术可能性是值当不值当的钱,如今没人能说摆脱。。不在乎怎么说,125亿朵花儿更偏心。10个月的净赚就是1亿港元。,鉴于并购发生的大批学分被记载在G。,财务费的这一使成除,用计算机计算EEW发生的利害也就打平。是每摧毁票价钱的要紧理由是北控负面感染。在不久以前的10个月以前,我预料后会抵达某些费往年以后。。

  这块事情合奏参加净赚约亿港元,必不可少的事物有某些休息的耽搁一则。合格的估值是给你的。,65亿香港元,基础收买可以看待是11倍PE装饰价钱;,39亿香港元。

  (九)休息交易和公司级学分。乌七八糟的事务,和学分不包孕在公司一级的机关,这使成除的净资产为2750亿香港元,大批的营业加边于和大批的财务费。,净赚全体数量1亿。这使成除资产在用纸覆盖上有费。,275亿香港元。

  越过整个计算,合格的估值806亿港元,守旧估值659亿港元。本公司现在市值为462亿港元。,是合格的估值的两倍多。,守旧估值的两倍。 并且公司此外任一已宣告待使生效的海内并购,2016年末宣告11亿元收买20%俄罗斯皮革汽油公司。价钱实际上同上。,7PE,还说得过来。反正估值比德国EEW更有理。

  总结看法,北京的旧称用桩支撑的汽油、供水相对是优质资产。,这使成除守旧的看也值800-900亿港元;休息麦芽的、渣滓处置和七零八落的资产失败但仍值当若干钱,交好运好也能把公司层面数百亿的罪顶掉。

  对公司的股票价钱疲软的的次要理由是错误。晚近资金连贯增加,海内收买双骰子游戏的地触发器了该公司的罪猛增。,香港的资金义卖市场有号码个壳是正的静止摄影负的?。但这是由于海内并购的大坑。,7pe在北京的旧称买了每一汽油据、40%天壤之别管道出版物、23%在全国范围内供在枢轴上转动和44%在全国范围内性优良燃气商的时机。是什么双骰子游戏和机具的有朝一日以前,本人瞥见。熟谙公司的新事情(汽油)、光伏、总而言之,渣滓处置在使清洁的人或物活力的范围内是保密的的。,不落入失明的多元性的麻子。

  持股公司的减轻是国际惯例。,眼前,北京的旧称用桩支撑的股价被低估了。,但它不值当非常接近的的费。。这是一艘从事劫掠行为,下面有每一储存和每一盗贼。,这不打开你。。

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