被低估的北京控股 是“危”还是“机”?

  文字创作于雪球。,作者转石头。

  后来北京的旧称用桩区分这艘船,你缺席包罗最前面的天和最后整天的感到身体不舒服的日子。它不葡萄汁是块石头吗?,蠕虫的踏有咬东西。,缺席就闪人。谁知道开岁入?,卧槽,它正确的一现俄罗斯弟子。。交易情况上有8家股票上市的公司。,阄石头要换十块。,有专有些人平方的是婊子养的。,把别提多发呕。太麻烦的了,无怪估值低。。既然船在船上,缺席办法做到这点。,填上一洞。

  侥幸的是,该公司的岁入是挑剔的的。,联合旗事业和上市事业散布,我把它分为九块。,列举如下表。

九件事,前4是合资事业。,接下来的五件是板上的事。。胸中有数家股票上市的公司。,股权北用桩区分权等值的列表。正规军和守旧两个进入列于右翼。,有很多客观身分。,做一参照。

  九件事,前4是合资事业。,接下来的五件是板上的事。。胸中有数家股票上市的公司。,股权北用桩区分权等值的列表。正规军和守旧两个进入列于右翼。,有很多客观身分。,做一参照。

  率先,最前面的书写体铅字:中石油北京的旧称燃气管道的40%权益(再者60%在中石油旗下昆仑精力在手里)。这是Beikong最珍贵的资产,它规定了北京的旧称99%的汽油。。北京的旧称煤气管线年输耐药量为340亿立方公尺。,北京的旧称、天津和河北地域的次要供应,2016的净资产为1000亿港元,数一百万财富的收益,净赚71亿,ROE25%,印钞机一台。如今时的3行采取军事行动,四个一组之物山西北京的旧称四线破土,估量在2017残冬腊月投产。,设计250亿立方公尺汽油保送零碎,相当于存在使满意的70%过来的。这故事很相当多的雅砻江和四川国投的滋味。

  此刻有一得意地的老是。,16年的开展和变革佣金查问缩减管道。,中金公司估量山西-北京的旧称管道将减轻汽油参考书。奇纳河黄金抱有认为的失望,实践的轻视并没有过度。,因顾客找错误二百五,将争议。公平的大幅删剪也有两个方面的对冲。:(1)陕京四线投产创造功能扩张70%;(2)北京的旧称管道公司40%的气供应了北控的分店北京的旧称燃气,这党派价钱的车回Beikong的受益。

  盱衡北京的旧称管道业绩长久的应稳步增长,估值守旧派的12倍,335亿香港元。

  (二)北京的旧称汽油,100%关系公司。主要的北京的旧称90%燃气迅速处置事情,北京的旧称根本城市一切汽油防波堤的滔滔不绝是,包罗燃气发电设备、加使热情冷静、常存于内存中的、公共办事、剩余部分工业股票用户等。。2016的销售量增长了10%。,可是因汽油的零卖价钱沦陷了。,收益沦陷了10%。,香港约18亿财富的年度净赚。一来二去,这项事情比力稳固。,守旧估值12倍,216亿香港元。

  北京的旧称燃气16年收买了一港股彼苍威力(6828),更名为北京的旧称燃气彼苍。这是一右边的公司,那是一家私营事业,先前干强迫征兵。,2014燃气事业的构象转移,16年北控入股20%多存在最前面的大成为搭档位,次要经过附录和收买膨胀物事情,紧邻的必然要求本钱经纪。。这块资产权益规模大,并入北京的旧称燃气,缺席单一拆开进入。

  (三)香港共用奇纳河气,北控从事。两个事情机关,包罗汽油和冷凝液石油气(LPG)。在国家的25个省、223城市经纪汽油城市管网、长输管道、汽车加油站,公开让售冷凝液石油气。公司15/16财年(表现保留或保存时用3月底)扣非留边有12%的增长。自2015以后,国际油价下跌。,11月15日汽油零卖价钱有所沦陷。,故此,价钱整洁的的压紧估量将整个揭露在。表现保留或保存时用9月16日底半载留边增长仅为非D,估量囫囵财政年度的精髓留边将是相当的。。这项事情的正规军估值是阵地等值的O计算的。,137亿港元;守旧估值按12倍计算,71亿香港元。

被低估的北京的旧称用桩区分(00392)是“危”温柔的“机”?

  (四)香港股北控自来水供应,从事。本公司是海内转环。,主营事情是水厂(污水处置厂和污水处置厂)。、PPP计划。泌尿系统的经纪奉献了51%的留边。,这项事情的总货币利率超越50%。,它属于暴利欲望。、收买面值和剩余部分楼房和约奉献了43%的留边。,这项事情的总货币利率超越20%。,B.A学位的第一次考试的吸引产量能力,它的特质是在曾几何时的紧邻的快速增长。。公司2016年收益173亿港元净赚32亿港元,下有多个分社的旅行社功能增长速率约为30%。。这家公司在反而更的轨道上是一反而更的球员。。

  “正规军”估值依据联在一起的权益市值计算合219亿港元;“守旧”的估值给个15倍PE合212亿港元,中肯的30%的增长,不克不及再低了。。

  北控自来水供应还从事港股北控清洗精力(另两家大成为搭档为中信广场工业股票基金和教导用桩区分),这家公司是2015年度收买的空壳公司。,眼前次要在河北。、安徽、河南、山东、陕西干光伏发电装置结构。,2016年数一百万财富的收益港元,球网1亿港元。公司(77%)大党派收益因为EPC办事。,为第三方规定设计和破土办事的承包人。。这是一比力小的度。,缺席人能解开它。。

  超越四的大Beikong是最有商业等值的的,多数事业的后方温柔的牵连温柔的太小,缺席晒干。。

  (五)香港创业板中生北控生物工艺学,最前面的大成为搭档是奇纳河科学院。,在北京的旧称用桩区分。公司次要产量生化评价药剂。。为了欲望眼前海内事业次要产量药剂生利,可是咱们必要出口生化剖析仪。。海内技术门槛不高,工业股票集合度低。2016亿元财政收益,净赚1660万。这种资产规模对立较小。,北京的旧称的合奏资产可以疏忽。,或许它是紧邻的的蛋。

  (六)燕京泡沫(000729),股吧),间接的从事和表,权益将按比例放大。燕京泡沫的功能从11年后沦陷。,到2016年128亿人民币的净资产才家具了3亿多的净赚,侥幸的是,每年有超越一百万的资金流量稳固。。yyanjing泡沫还从事一阵惠泉泡沫(600573,股吧),福建商标,过来两年的水果同样悲惨的的。。泡沫工业股票属于群众消耗。,欲望负增长,玻璃财务状况周围的衰退。 泡沫事情“正规军”估值按权益市值算有98亿港元;“守旧”估值按净资产打个八折总卖得出去吧,53亿香港元。

  (七)香港文件用桩区分北京的旧称周围队伍(固体渣滓,从事。渣滓燃发电(发电)事情,眼前有8个渣滓燃计划和1个威胁货物和药理学。。这家公司规模大。,市值仅为1亿港元。,铅的1倍。此项事情的正规军估值为港币11亿元。。

  (八)剩余部分固体渣滓处置事情(德国EEW)。不计香港北控北控周围固体渣滓处置事情,剩的次要是德国EEW公司在2016年终收买,次要事情是渣滓处置和发电。、供汽供热,填满德国17%的交易情况份额。收买受到了很多批判。,事先买的太贵了。,香港总社区125亿财富,相当于事先的22倍PE。,铅的3倍过来的。收买前2015年EEW的扣非净赚为亿欧元,约1000亿香港元,而2016年入帐北控的10个月净赚仅亿港元,据估量,相当多的额定费和翻转费是。

  新的技术可能性是值当不值当的钱,如今没人能说出版。。不介意怎么说,125亿朵花儿更偏心。10个月的净赚结果却1亿港元。,委实并购发生的宽宏大量的存款被记载在G。,财务费的这一党派,估量EEW发生的利害也就打平。是一阵票价钱的要紧报账是北控负面压紧。在去岁的10个月继后,我认为后会创造相当多的等值的本年以后。。

  这块事情合奏联在一起净赚约亿港元,葡萄汁有相当多的剩余部分的浪费计划。正规军估值是给你的。,65亿香港元,阵地收买可以评价是11倍PE授予价钱;,39亿香港元。

  (九)剩余部分事业和公司级存款。乌七八糟的顾客,和存款不包罗在公司一级的机关,这党派的净资产为2750亿香港元,大批的营业留边和宽宏大量的的财务费。,净赚完全的1亿。这党派资产在文件上有等值的。,275亿香港元。

  过来的整个计算,正规军估值806亿港元,守旧估值659亿港元。本公司如今市值为462亿港元。,是正规军估值的两倍多。,守旧估值的两倍。 而且公司不断地一已颁布颁发待家具的海内并购,2016残冬腊月颁布颁发11亿财富收买20%现俄罗斯汽油公司。价钱差稍微同样地。,7PE,还说得过来。至多估值比德国EEW更有理。

  总结看待,北京的旧称用桩区分的汽油、自来水供应相对是优质资产。,这党派守旧的看也值800-900亿港元;剩余部分泡沫、渣滓处置和混乱的资产坏人但仍值当稍微钱,时运好也能把公司层面数百亿的契约顶掉。

  对公司的股票价钱疲软的的次要报账是错误。最近几年中本钱行程增加,海内收买重型的地被传授初步知识的了该公司的契约猛增。,香港的本钱交易情况有什么价钱个壳是正的温柔的负的?。但这是因海内并购的大坑。,7pe在北京的旧称买了一汽油据、40%长途电话局管道逼迫、23%国家的自来水供应公鸡和44%国家的性优良燃气商的时机。是什么威胁和机具的整天继后,咱们瞥见。精通公司的新事情(汽油)、光伏、总而言之,渣滓处置在清洗精力的范围内是稍许地的。,不落入无知变化的修理加油站。

  持股公司的打折扣是国际惯例。,眼前,北京的旧称用桩区分的股价被低估了。,但它不值当奇点的等值的。。这是一艘剽窃,下面有一珍宝和一蜡烛心结的烛花。,这不休息你。。

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