被低估的北京控股 是“危”还是“机”?

  文字发起于雪球。,作者转石头。

  先前其时称Beijing用桩区分这艘船,你缺席包孕最初的天和最后整天的感到身体不舒服的日子。它不理应是块石头吗?,蠕虫的生根有咬饵东西。,缺席就闪人。谁知道开岁入?,卧槽,它纵然最初的现俄罗斯婴孩。。街市上有8家股票上市的公司。,铺地板石头要换十块。,有分别的坚定地是婊子养的。,把别提多晕船。太烦恼了,可同情的估值低。。既然船在船上,缺席办法做到这点。,填上最初的洞。

  侥幸的是,该公司的岁入是细情的。,兼有旗建立和上市建立散布,我把它陷入九块。,如次表。

九件事,前四个一组之物是合资建立。,接下来的五件是强行登上的事。。无数家股票上市的公司。,股权北用桩区分权花费列表。精神健全的和守旧两个开炮列于右手。,有很多客观身分。,做最初的请教。

  九件事,前四个一组之物是合资建立。,接下来的五件是强行登上的事。。无数家股票上市的公司。,股权北用桩区分权花费列表。精神健全的和守旧两个开炮列于右手。,有很多客观身分。,做最初的请教。

  率先,第最初的剧情概要:中石油其时称Beijing燃气管道的40%权益(撇开60%在中石油旗下昆仑精力在手里)。这是Beikong最珍贵的资产,它供奉了其时称Beijing99%的空谈。。其时称Beijing煤气管线年输公差为340亿立方公尺。,其时称Beijing、天津和河北地域的次要供应,2016的净资产为1000亿港元,数大批钱的收益,净赚71亿,ROE25%,印钞机一台。赠送3行处置或负责,第四音级山西其时称Beijing四线破土,估量在2017年末投产。,设计250亿立方公尺空谈保送零碎,相当于现存的目录的70%以上所述。这故事很相当多的雅砻江和四川国投的滋味。

  此刻有最初的体积的时间。,16年的开展和变革任命需求做加法管道。,中金公司估量山西-其时称Beijing管道将取消法令空谈度量衡标准。柴纳黄金抱有愿望的郁郁寡欢,实践的减价并开炮过度。,因呼喊开炮二百五,将争议。平坦的大幅切成也有两个方面的对冲。:(1)陕京四线投产接来最大限度的做加法70%;(2)其时称Beijing管道公司40%的气供应了北控的分店其时称Beijing燃气,这节价钱的车回Beikong的收益。

  纵观其时称Beijing管道业绩长期的应稳步增长,估值守旧派的12倍,335亿香港元。

  (二)其时称Beijing空谈,100%关系公司。男教师其时称Beijing90%燃气迅速处置事情,其时称Beijing根本城市缠住空谈停泊处的流是,包孕燃气发电设备、加保暖的葬礼、不迁徙的、公共服务业、停止勤劳用户等。。2016的销售量增长了10%。,纵然因汽油的批发价钱下来了。,收益下来了10%。,香港约18亿钱的年度净赚。从长远判定看,这项事情对照波动。,守旧估值12倍,216亿香港元。

  其时称Beijing燃气16年收买了最初的港股青天威力(6828),更名为其时称Beijing燃气青天。这是一家很棒的公司。,那是一家私营建立,先前忙于印成的图画。,2014燃气建立的构象转移,16年北控入股20%多到达最初的大合伙位,次要经过吞并和收买引申事情,不远的将来必然必须资金业务。。这块资产权益规模珍奇地,并入其时称Beijing燃气,缺席单一拆卸开炮。

  (三)香港常备的柴纳气,北控赞成。两个事情机关,包孕空谈和凝结的水珠石油气(LPG)。在国民的25个省、223城市经纪空谈城市管网、长输管道、汽车加油站,招股书凝结的水珠石油气。公司15/16财年(表现保留或保存时用3月底)扣非范围有12%的增长。自2015以后,国际油价下跌。,11月15日空谈批发价钱有所下来。,这样,价钱调解的使发生估量将充足表露在。表现保留或保存时用9月16日底半载范围增长仅为非D,估量相对的财政年度的核范围将是相当的。。这项事情的精神健全的估值是理性花费O计算的。,137亿港元;守旧估值按12倍计算,71亿香港元。

被低估的其时称Beijing用桩区分(00392)是“危”左右“机”?

  (四)香港股北控供水,赞成。本公司是国际在枢轴上转动。,主营事情是水厂(污水处置厂和污水处置厂)。、PPP放映。泌尿系统的经纪奉献了51%的范围。,这项事情的总利息率超越50%。,它属于暴利呼喊。、买卖面值和停止构造和约奉献了43%的范围。,这项事情的总利息率超越20%。,合适的的到达才能,它的揭晓是在快的不远的将来快速增长。。公司2016年收益173亿港元净赚32亿港元,总体担保的功能生长速度约为30%。。这家公司在能力更强的的轨道上是最初的能力更强的的球员。。

  “精神健全的”估值依照伴随而来的权益市值计算合219亿港元;“守旧”的估值给个15倍PE合212亿港元,有关的30%的增长,不克不及再低了。。

  北控供水还赞成港股北控正派的精力(另两家大合伙为中国国际信托覆盖公司范围基金和唤醒用桩区分),这家公司是2015年度收买的空壳公司。,眼前次要在河北。、安徽、河南、山东、陕西忙于光伏发电装置开发区。,2016年数大批钱的收益港元,净赚1亿港元。公司(77%)大节收益源自EPC服务业。,为第三方供奉设计和破土服务业的订约人。。这是最初的对照小的重大。,缺席人能豁免它。。

  超越四的大Beikong是最有商业花费的,小半建立的落后于否则牵连否则太小,缺席局面。。

  (五)香港创业板中生北控生物工艺学,最初的大合伙是柴纳科学院。,在其时称Beijing用桩区分。公司次要捏造生化结论反应物。。为了呼喊眼前国际建立次要捏造反应物产额,纵然我们家需求出口生化辨析仪。。国际技术门槛不高,范围集合度低。2016亿元财政收益,净赚1660万。这种资产规模相对较小。,其时称Beijing的整个资产可以疏忽。,或许它是不远的将来的蛋。

  (六)燕京麦芽的(000729),股吧),旧的赞成和表,权益脱落。燕京麦芽的的功能从11年后下来。,到2016年128亿人民币的净资产才发生了3亿多的净赚,侥幸的是,每年有超越大批的货币流量波动。。yyanjing麦芽的还赞成尖响惠泉麦芽的(600573,股吧),福建烙印,过来两年的终结也极坏的的。。麦芽的勤劳属于群众消耗。,呼喊负增长,报告秩序发生轻松氛围的的衰退。 麦芽的事情“精神健全的”估值按权益市值算有98亿港元;“守旧”估值按净资产打个八折总卖得出去吧,53亿香港元。

  (七)香港用纸覆盖用桩区分其时称Beijing发生轻松氛围的戒指(固体废料,赞成。渣滓燃发电(发电)事情,眼前有8个渣滓燃放映和1个威胁货物和制药学。。这家公司规模珍奇地。,市值仅为1亿港元。,铅的1倍。此项事情的精神健全的估值为港币11亿元。。

  (八)停止固体废料处置事情(德国EEW)。要不是香港北控北控发生轻松氛围的固体废料处置事情,剩的次要是德国EEW公司在2016年首收买,次要事情是渣滓处置和发电。、供汽供热,拿住德国17%的街市份额。收买受到了很多开炮。,当初买的太贵了。,香港总普通125亿钱,相当于当初的22倍PE。,铅的3倍以上所述。收买前2015年EEW的扣非净赚为亿欧元,约1000亿香港元,而2016年入帐北控的10个月净赚仅亿港元,据估量,相当额定费和使转移费是。

  新的技术能够是值当不值当的钱,其时没人能说出现。。不理怎么说,125亿朵花儿更偏心。10个月的净赚最好的1亿港元。,开场白并购发生的大批存款被记载在G。,财务费的这一节,估量EEW发生的利弊得失也就打平。是最初的股票价钱的要紧记述是北控负面使发生。在去岁的10个月以后的,我愿望后会接来相当花费本年以后。。

  这块事情整个伴随而来净赚约亿港元,理应有相当停止的损害放映。精神健全的估值是给你的。,65亿香港元,理性收买可以尊重是11倍PE覆盖价钱;,39亿香港元。

  (九)停止建立和公司级存款。乌七八糟的呼喊,和存款不包孕在公司一级的机关,这节的净资产为2750亿香港元,大批的营业范围和大批的财务费。,净赚完全的1亿。这节资产在用纸覆盖上有花费。,275亿香港元。

  以上所述整个计算,精神健全的估值806亿港元,守旧估值659亿港元。本公司其时市值为462亿港元。,是精神健全的估值的两倍多。,守旧估值的两倍。 另外公司此外一已颁布宣布待实现的海内并购,2016年末颁布宣布11亿钱收买20%现俄罗斯空谈公司。价钱差某个相似的。,7PE,还说得过来。无论如何估值比德国EEW更有理。

  总结看,其时称Beijing用桩区分的空谈、供水相对是优质资产。,这节守旧的看也值800-900亿港元;停止麦芽的、渣滓处置和不整洁的的资产非常地但仍值当某个钱,命运好也能把公司层面数百亿的约定顶掉。

  对公司的股票价钱疲软的的次要记述是堵塞。最近几年中资金跑增加,海内收买认真的地开辟了该公司的约定猛增。,香港的资金街市有稍微个壳是正的左右负的?。但这是因海内并购的大坑。,7pe在其时称Beijing买了最初的空谈据、40%天壤之别管道紧抱、23%国民的供在枢轴上转动和44%国民的性优良燃气商的时机。是什么威胁和机具的整天以后的,我们家主教权限。精通公司的新事情(空谈)、光伏、概括地说,渣滓处置在正派的精力的范围内是限定的。,不落入盲决意兼职的杜松子酒。

  持股公司的不全信是国际惯例。,眼前,其时称Beijing用桩区分的股价被低估了。,但它不值当异乎寻常的的花费。。这是一艘当海盗,下面有最初的珍视和最初的偷儿。,这不不求再进你。。

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