被低估的北京控股 是“危”还是“机”?

  文字起源于于雪球。,作者转石头。

  此后北京的旧称用桩区分这艘船,你心不在焉包含最早的天和最后总有一天的发薪日。它不适宜是块石头吗?,蠕虫的脚步有疼痛东西。,心不在焉就闪人。谁知道开岁入?,卧槽,它简直一任一某一俄罗斯皮革产物。。市场管理所上有8家股票上市的公司。,非常石头要换十块。,胸中有数个正直地是婊子养的。,把别提多极度厌恶。太烦恼了,无怪估值低。。既然船在船上,心不在焉办法做到这点。,填上一任一某一洞。

  侥幸的是,该公司的岁入是细对准。,合并的旗企业单位和上市企业单位散布,我把它分红九块。,列举如下表。

九件事,前四个一组之物是营利法人单位。,接下来的五件是表上的事。。胸中有数家股票上市的公司。,股权北用桩区分权花费列表。正规的和守旧两个鉴定列于合适的。,有很多客观身分。,做一任一某一商量。

  九件事,前四个一组之物是营利法人单位。,接下来的五件是表上的事。。胸中有数家股票上市的公司。,股权北用桩区分权花费列表。正规的和守旧两个鉴定列于合适的。,有很多客观身分。,做一任一某一商量。

  率先,最早的任一某一为电影写剧本:中石油北京的旧称燃气管道的40%权益(另一个60%在中石油旗下昆仑能量在手里)。这是Beikong最珍贵的资产,它粮食了北京的旧称99%的气体。。北京的旧称煤气管道年输耐药量为340亿立方公尺。,北京的旧称、天津和河北地面的次要供应,2016的净资产为1000亿港元,数一万亿钱的支出,净赚71亿,ROE25%,印钞机一台。提出3行用手操作,四山西北京的旧称四线破土,评论在2017残冬腊月投产。,设计250亿立方公尺气体保送体系,相当于现存的满足的的70%在上的。这故事很相反地雅砻江和四川国投的品尝。

  此刻有一任一某一大的拨准的快慢。,16年的开展和改造协商会议需求养育管道。,中金公司评论山西-北京的旧称管道将压低气体检测。中国1971黄金无望郁郁寡欢,现实的跌价并找错误过度。,由于买卖找错误二百五,将争议。甚至大幅节食也有两个方面的对冲。:(1)陕京四线投产制作容量养育70%;(2)北京的旧称管道公司40%的气供应了北控的分店北京的旧称燃气,这分开价钱的车回Beikong的使参与。

  盱衡北京的旧称管道业绩长途电话通讯的应稳步增长,估值守旧派的12倍,335亿香港元。

  (二)北京的旧称气体,100%关系公司。主要的北京的旧称90%燃气派遣事情,北京的旧称根本城市拥有气体桥墩的排出是,包含燃气电动装置、加保暖的冷藏、常驻的、公共办事、那个工业界用户等。。2016的销售量增长了10%。,但由于汽油的零卖价钱衰退了。,支出衰退了10%。,香港约18亿钱的年度净赚。从长远主张看,这项事情有点波动。,守旧估值12倍,216亿香港元。

  北京的旧称燃气16年收买了一任一某一港股青天威力(6828),更名为北京的旧称燃气青天。这是一任一某一不离儿的公司,那是一家私营企业单位,先前专心于紧抱。,2014燃气企业单位的构象转移,16年北控入股20%多导致最早的大隐名位,次要经过吸收和收买膨胀物事情,在明天必然不得不资金业务。。这块资产权益规模珍奇地,并入北京的旧称燃气,心不在焉单一解体鉴定。

  (三)香港爱好中国1971气,北控从事。两个事情机关,包含气体和潮解石油气(LPG)。在举国上下25个省、223城市经纪气体城市管网、长输管道、汽车加油站,销路潮解石油气。公司15/16财年(经过3月底)扣非加边于有12%的增长。自2015以后,国际油价下跌。,11月15日气体零卖价钱有所衰退。,相符合地,价钱调停的心情评论将彻底地揭露在。经过9月16日底半载加边于增长仅为非D,评论专门账目年度的磁心加边于将是相当的。。这项事情的正规的估值是鉴于花费O计算的。,137亿港元;守旧估值按12倍计算,71亿香港元。

被低估的北京的旧称用桩区分(00392)是“危”静止摄影“机”?

  (四)香港股北控自来水供应,从事。本公司是海内液压开关。,主营事情是水厂(污水处置厂和污水处置厂)。、PPP物品。泌尿系统的经纪奉献了51%的加边于。,这项事情的总利息率超越50%。,它属于暴利专业。、贿赂标准杆数和那个建造和约奉献了43%的加边于。,这项事情的总利息率超越20%。,完完全全地的算清才能,它的少许是在马上的在明天快速增长。。公司2016年支出173亿港元净赚32亿港元,连锁商店功能曲线上升斜率约为30%。。这家公司在上进的轨道上是一任一某一上进的球员。。

  “正规的”估值鉴于联在一起的权益市值计算合219亿港元;“守旧”的估值给个15倍PE合212亿港元,相符合30%的增长,不克不及再低了。。

  北控自来水供应还从事港股北控有去污作用的能量(另两家大隐名为中国国际信托使就职公司道具基金和启示用桩区分),这家公司是2015年度收买的空壳公司。,眼前次要在河北。、安徽、河南、山东、陕西专心于光伏发电厂建立。,2016年数一万亿钱的支出港元,网罩1亿港元。公司(77%)大分开支出版自某处EPC办事。,为第三方粮食设计和破土办事的企业家。。这是一任一某一有点小的范围。,心不在焉人能分配它。。

  超越四的大Beikong是最有商业花费的,小半企业单位的面前或牵连或太小,心不在焉处境。。

  (五)香港创业板中生北控生物工艺学,最早的大隐名是中国1971科学院。,在北京的旧称用桩区分。公司次要制作生化结论药剂。。这事专业眼前海内企业单位次要制作药剂本领,但我们家必要出口生化剖析仪。。海内技术门槛不高,道具集合度低。2016亿元财政支出,净赚1660万。这种资产规模相对较小。,北京的旧称的总效果资产可以疏忽。,或许它是在明天的蛋。

  (六)燕京在肥皂水中洗(000729),股吧),直接从事和表,权益比。燕京在肥皂水中洗的功能从11年后衰退。,到2016年128亿人民币的净资产才实现预期的果实了3亿多的净赚,侥幸的是,每年有超越一万亿的资金流量波动。。yyanjing在肥皂水中洗还从事裁判高声吹哨惠泉在肥皂水中洗(600573,股吧),福建烙印,过来两年的果实亦花钱的东西惨重的的。。在肥皂水中洗工业界属于群众消耗。,专业负增长,映像合算的使处于某种特定的情况之下的衰退。 在肥皂水中洗事情“正规的”估值按权益市值算有98亿港元;“守旧”估值按净资产打个八折总卖得出去吧,53亿香港元。

  (七)香港论文用桩区分北京的旧称使处于某种特定的情况之下许多(固体废料,从事。渣滓燃烧发电(发电)事情,眼前有8个渣滓燃烧物品和1个危急货物和药理学。。这家公司规模珍奇地。,市值仅为1亿港元。,铅的1倍。此项事情的正规的估值为港币11亿元。。

  (八)那个固体废料处置事情(德国EEW)。要不是香港北控北控使处于某种特定的情况之下固体废料处置事情,剩的次要是德国EEW公司在2016年首收买,次要事情是渣滓处置和发电。、供汽供热,占领德国17%的市场管理所份额。收买受到了很多开炮。,事先买的太贵了。,香港总公共用地125亿钱,相当于事先的22倍PE。,铅的3倍在上的。收买前2015年EEW的扣非净赚为亿欧元,约1000亿香港元,而2016年入帐北控的10个月净赚仅亿港元,据评论,大约额定费和转移费是。

  新的技术可能性是值当不值当的钱,现在没人能说出版。。不在乎怎么说,125亿朵花儿更偏心。10个月的净赚结果却1亿港元。,条件性陈述并购发生的大批记入贷方被记载在G。,财务费的这一分开,评论EEW发生的盈亏账目也就打平。是一任一某裁判高声吹哨票价钱的要紧思考是北控负面心情。在不久以前的10个月较晚地,我预料后会制作大约花费当年以后。。

  这块事情总效果联在一起净赚约亿港元,适宜有大约那个的花钱的东西物品。正规的估值是给你的。,65亿香港元,鉴于收买可以尊敬是11倍PE使就职价钱;,39亿香港元。

  (九)那个企业单位和公司级记入贷方。乌七八糟的买卖,和记入贷方不包含在公司一级的机关,这分开的净资产为2750亿香港元,大批的营业加边于和大批的财务费。,净赚租费1亿。这分开资产在论文上有花费。,275亿香港元。

  在上的整个计算,正规的估值806亿港元,守旧估值659亿港元。本公司现在市值为462亿港元。,是正规的估值的两倍多。,守旧估值的两倍。 更公司还要每一已颁布颁发待执行的海内并购,2016残冬腊月颁布颁发11亿钱收买20%俄罗斯皮革气体公司。价钱险乎相似的。,7PE,还说得过来。无论如何估值比德国EEW更有理。

  总结看,北京的旧称用桩区分的气体、自来水供应相对是优质资产。,这分开守旧的看也值800-900亿港元;那个在肥皂水中洗、渣滓处置和陷于窘境的资产不好地但仍值当有些人钱,走运好也能把公司层面数百亿的亏欠顶掉。

  对公司的股票价钱疲软的的次要思考是挫折。晚近资金排出增加,海内收买认真的地触发器了该公司的亏欠猛增。,香港的资金市场管理拥有某些数量个壳是正的静止摄影负的?。但这是由于海内并购的大坑。,7pe在北京的旧称买了一任一某一气体据、40%长途电话通讯管道逼迫、23%举国上下自来水供应大摇大摆和44%举国上下性优良燃气商的机遇。是什么危急和机具的总有一天较晚地,我们家一下子看到。熟谙公司的新事情(气体)、光伏、总而言之,渣滓处置在有去污作用的能量的范围内是无限的。,不落入弄瞎兼职的装捕捉机。

  持股公司的打折是国际惯例。,眼前,北京的旧称用桩区分的股价被低估了。,但它不值当不普通的的花费。。这是一艘盗版者,下面有一任一某一不可多得的人才和一任一某一蜡烛心结的烛花。,这不松劲你。。

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